積極因素利好持股過(guò)節(jié) 機(jī)構(gòu)把脈兩大投資主線

A股在2025年農(nóng)歷春節(jié)前僅剩下4個(gè)交易日。面對(duì)今年春節(jié)長(zhǎng)達(dá)8天的假期，投資者又到了選擇持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)的時(shí)刻。從歷史數(shù)據(jù)看，最近15年，上證指數(shù)在春節(jié)后上漲的概率超過(guò)七成。就今年而言，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的企穩(wěn)以及投資者對(duì)政策的期待，有望推動(dòng)科技成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)以及中小市值股票的反彈。

從投資角度出發(fā)，包括TMT在內(nèi)的中小成長(zhǎng)方向獲得了機(jī)構(gòu)較為一致的看好，AR眼鏡、人形機(jī)器人、信創(chuàng)、低空經(jīng)濟(jì)等細(xì)分領(lǐng)域值得投資者重點(diǎn)把握；此外，高股息紅利資產(chǎn)仍然可以作為防守端繼續(xù)配置，推薦電力、公路、銀行、運(yùn)營(yíng)商等板塊。

節(jié)后滬指上漲概率較高

經(jīng)歷2025年年初的震蕩調(diào)整后，近期A股市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觸底反彈的跡象。對(duì)于投資者春節(jié)前后的交易，國(guó)泰君安證券策略首席分析師方奕看好持股過(guò)節(jié)的同時(shí)，認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的企穩(wěn)以及投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需政策的期待，有望推動(dòng)科技成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)以及中小市值股票的反彈；此外，相較于A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)對(duì)不利因素的計(jì)價(jià)更為充分，疊加優(yōu)質(zhì)公司現(xiàn)金占其總市值的比重持續(xù)提高，港股市場(chǎng)投資價(jià)值也將逐步凸顯。

1月21日，A股市場(chǎng)三大股指走勢(shì)分化，滬指微跌。從歷史數(shù)據(jù)看，近年來(lái)上證指數(shù)在春節(jié)后的表現(xiàn)亮眼。根據(jù)Wind及國(guó)泰君安證券統(tǒng)計(jì)的上證指數(shù)2010年至2024年春節(jié)前后的漲跌情況，中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，最近15年中，上證指數(shù)在春節(jié)后的10個(gè)交易日區(qū)間實(shí)現(xiàn)上漲的年份有11個(gè)。其中，有7個(gè)年份上證指數(shù)在春節(jié)前后的10個(gè)交易日區(qū)間均實(shí)現(xiàn)上漲。

從市場(chǎng)近期交易情況看，部分資金或已選擇在春節(jié)前展開(kāi)行動(dòng)。結(jié)合對(duì)搶籌指標(biāo)的觀察以及調(diào)研情況的分析，中信證券首席A股策略師裘翔認(rèn)為，A股交易的“搶跑”行為實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生并將延續(xù)，在市場(chǎng)經(jīng)歷開(kāi)年調(diào)整的情形下，部分資金選擇買入較前期處于相對(duì)低位的資產(chǎn)，這就出現(xiàn)了“1.0搶跑”；而考慮到本周是春節(jié)假期前最后一個(gè)完整交易周，為落實(shí)春節(jié)后的部署思路，這部分資金或?qū)崿F(xiàn)“2.0搶跑”，并選擇持股過(guò)節(jié)。

在國(guó)金證券策略首席分析師張弛看來(lái)，2024年四季度已經(jīng)真切感受到基本面的邊際回暖，微觀主體對(duì)于未來(lái)的預(yù)期仍在持續(xù)改善。考慮到M1向PPI傳導(dǎo)周期至少要9個(gè)月，因此最快今年三季度才可以看到“盈利底”。盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際回暖對(duì)公司股價(jià)的實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)占比仍然較低，但只要國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際回暖，就意味著市場(chǎng)有效流動(dòng)性將趨于改善，對(duì)市場(chǎng)估值擴(kuò)張形成有效支撐。

“當(dāng)前寬貨幣與財(cái)政加力的政策路徑不變，市場(chǎng)微觀流動(dòng)性尚可，A股市場(chǎng)趨勢(shì)向上主線不改，但幅度和節(jié)奏上需要等待總量層面的寬松及內(nèi)需回暖預(yù)期的驗(yàn)證?！敝秀y證券首席策略分析師王君表示。

關(guān)注科技成長(zhǎng)風(fēng)格

從1月21日A股市場(chǎng)的行業(yè)板塊表現(xiàn)看，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，電子、通信、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，智能音箱、ASIC芯片、MCU芯片等概念板塊表現(xiàn)活躍。對(duì)于春節(jié)前后投資者可以選擇布局的方向，科技成長(zhǎng)板塊當(dāng)前仍然受到多家券商的看好。

東吳證券首席策略分析師陳剛認(rèn)為，春節(jié)前不排除市場(chǎng)“搶跑”反彈的可能性，在流動(dòng)性充裕、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)延續(xù)活躍以及政策想象空間打開(kāi)的背景下，A股市場(chǎng)中小盤科技成長(zhǎng)和順周期風(fēng)格將一同演繹。對(duì)于科技成長(zhǎng)風(fēng)格，陳剛看好人工智能、新能源、空天信息技術(shù)、數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域，細(xì)分品種涵蓋AR眼鏡、人形機(jī)器人、新型電力系統(tǒng)、信創(chuàng)、低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)安全等。

財(cái)通證券統(tǒng)計(jì)的近年來(lái)各行業(yè)板塊在春節(jié)后的表現(xiàn)顯示，TMT板塊整體表現(xiàn)較為領(lǐng)先，通信、計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)平均超額收益及配置勝率排名靠前。結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好等因素的分析，財(cái)通證券首席策略分析師李美岑認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)可能出現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性的脈沖行情，建議重點(diǎn)關(guān)注TMT板塊、小盤股、主題投資、成長(zhǎng)風(fēng)格在春節(jié)后的行情。

紅利資產(chǎn)仍值得配置

從上周市場(chǎng)表現(xiàn)看，以TMT為代表的成長(zhǎng)行業(yè)整體漲幅靠前，但部分板塊中的龍頭個(gè)股卻出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。出于抵御外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)的考慮，2024年以來(lái)持續(xù)獲得看好的高股息紅利板塊在當(dāng)前繼續(xù)成為券商青睞的資產(chǎn)。

華安證券研究所副所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭小霞認(rèn)為，從近一個(gè)月以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，震蕩下跌行情中高股息板塊相對(duì)抗跌，上漲行情中小盤市值風(fēng)格占優(yōu)的格局較為清晰，因此后續(xù)配置高股息板塊的核心抓手在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的程度?；趯?duì)春節(jié)前風(fēng)險(xiǎn)偏好改善仍存一定不確定性的判斷，鄭小霞認(rèn)為，高股息板塊仍可以作為防守端進(jìn)行配置，其在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率走低的背景下性價(jià)比提高，在震蕩市、下跌市中加倉(cāng)高股息板塊作為防守配置的共識(shí)得到強(qiáng)化。

同樣認(rèn)同紅利資產(chǎn)可成為階段性避險(xiǎn)工具的方奕認(rèn)為，對(duì)于保險(xiǎn)、理財(cái)子等中長(zhǎng)期資金而言，由于負(fù)債端面臨剛性壓力，紅利資產(chǎn)的股息率仍具較高的投資吸引力，具備底倉(cāng)配置價(jià)值。在同時(shí)考慮盈利能力穩(wěn)定性、股息支付率穩(wěn)定性以及盈利預(yù)期的變化后，方奕推薦電力、公路、銀行、運(yùn)營(yíng)商、港股互聯(lián)網(wǎng)等板塊的細(xì)分品種。