百億元“耐心資本”，最新動(dòng)作

1月20日，由上海市財(cái)政出資的100億元“耐心資本”——上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金正式發(fā)布《上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金申報(bào)指南》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《申報(bào)指南》），向全國(guó)子基金管理機(jī)構(gòu)拋出橄欖枝。《申報(bào)指南》亮點(diǎn)紛呈，涵蓋設(shè)置回購(gòu)機(jī)制、明確投資策略、打破注冊(cè)地限制等多項(xiàng)創(chuàng)新舉措，為基金運(yùn)作注入新活力。

上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理魏凡杰對(duì)媒體表示，該基金不僅為科學(xué)家團(tuán)隊(duì)提供“第一桶金”，還將與上海高質(zhì)量孵化器和新型研發(fā)機(jī)構(gòu)合作，打造資源樞紐，推動(dòng)科學(xué)家創(chuàng)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

根據(jù)介紹，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金著眼于建立超前認(rèn)知，發(fā)現(xiàn)未來(lái)可能對(duì)世界產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的方向，助力其明確產(chǎn)業(yè)化路徑、縮短市場(chǎng)化周期，搭建推動(dòng)顛覆式創(chuàng)新、多學(xué)科交叉創(chuàng)新以及前沿平臺(tái)性技術(shù)孵化和早期投資的開(kāi)放賦能平臺(tái)，重點(diǎn)支持未來(lái)制造、未來(lái)信息、未來(lái)材料、未來(lái)能源、未來(lái)空間和未來(lái)健康等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

母子基金聯(lián)手孵化未來(lái)產(chǎn)業(yè)

記者注意到，《申報(bào)指南》在條款上設(shè)置了回購(gòu)機(jī)制。上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金允許子基金管理機(jī)構(gòu)或其指定方在存續(xù)期內(nèi)回購(gòu)基金出資部分?；刭?gòu)金額將基于子基金的投資狀況確定：

一是顛覆式創(chuàng)新項(xiàng)目：若子基金管理機(jī)構(gòu)參與顛覆式創(chuàng)新、多學(xué)科交叉創(chuàng)新以及前沿平臺(tái)性技術(shù)的概念驗(yàn)證、孵化投資，可回購(gòu)金額不超過(guò)子基金對(duì)該項(xiàng)目的出資金額及該項(xiàng)目后續(xù)股權(quán)融資金額。

二是境外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目：若子基金管理機(jī)構(gòu)積極吸引境外硬科技初創(chuàng)企業(yè)、高水平研究團(tuán)隊(duì)或人才、擁有核心技術(shù)的項(xiàng)目落地上海，可回購(gòu)金額不超過(guò)該項(xiàng)目的實(shí)際投入金額。

中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)母基金分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王爽對(duì)上證報(bào)記者表示，回購(gòu)機(jī)制的設(shè)置凸顯了“母子基金聯(lián)手孵化未來(lái)產(chǎn)業(yè)”的理念。這一模式能夠充分激發(fā)子基金管理人的積極性，幫助上海市篩選并落地真正具有潛力的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?！渡陥?bào)指南》提出“積極吸引境外硬科技初創(chuàng)企業(yè)”，這不僅為上?？苿?chuàng)中心建設(shè)引入更多優(yōu)質(zhì)人才和企業(yè)資源，還為其他地方政府投資基金的運(yùn)作提供了可借鑒的標(biāo)桿，推動(dòng)區(qū)域科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

“此外，明確回購(gòu)操作的執(zhí)行細(xì)則，并依據(jù)回購(gòu)不同時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)情況和相關(guān)因素設(shè)置合理的定價(jià)機(jī)制，能夠?yàn)闃I(yè)內(nèi)企業(yè)在開(kāi)展回購(gòu)操作時(shí)提供明確且具有指導(dǎo)性的參考依據(jù)，有效規(guī)范回購(gòu)行為?！蓖跛f(shuō)。

重點(diǎn)突出市場(chǎng)化導(dǎo)向

王爽表示，科技創(chuàng)新項(xiàng)目周期長(zhǎng)，從實(shí)驗(yàn)室到商業(yè)化需要出資效率高、專(zhuān)業(yè)程度強(qiáng)、更為市場(chǎng)化的資金支持。本次《申報(bào)指南》在出資要求、管理團(tuán)隊(duì)、投后服務(wù)及孵化能力等方面，重點(diǎn)突出市場(chǎng)化導(dǎo)向。

《申報(bào)指南》提出，子基金需具有明確的投資策略，投資方向符合上海市未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和導(dǎo)向，明確有側(cè)重的賽道及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。記者注意到，當(dāng)前各地政府投資基金遴選子基金管理機(jī)構(gòu)時(shí)均有“項(xiàng)目?jī)?chǔ)備”這一要求，如江蘇、河南、安徽、湖北、廣東等地。

“當(dāng)前私募股權(quán)市場(chǎng)頭部效應(yīng)顯著，手中有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、投研能力強(qiáng)的子基金管理機(jī)構(gòu)能募到更多資金?！鄙虾Ｊ心郴鸸芾砣藢?duì)上證報(bào)記者說(shuō)。根據(jù)LP投顧發(fā)布的《2024年度活躍機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）畫(huà)像報(bào)告》顯示，2024年私募股權(quán)行業(yè)仍具備較好的發(fā)展韌性，頭部化、分化趨勢(shì)明顯，這也是中國(guó)創(chuàng)投進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的必然結(jié)果。

上述管理人表示，《申報(bào)指南》還明確了“有側(cè)重的賽道”。上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金將重點(diǎn)投資顛覆性產(chǎn)業(yè)，而判斷哪些項(xiàng)目在未來(lái)真正具有價(jià)值，這非?？简?yàn)管理人的專(zhuān)業(yè)水平。因此，該基金可能更傾向于選擇那些對(duì)某一細(xì)分賽道的上下游產(chǎn)業(yè)鏈有著深刻理解的管理人。

此外，《申報(bào)指南》還提出，在注冊(cè)地方面，子基金原則上應(yīng)注冊(cè)在上海市，但投資境外標(biāo)的或上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金對(duì)子基金的認(rèn)繳出資額不超過(guò)該子基金認(rèn)繳出資總額20%的除外。

王爽表示，打破注冊(cè)地限制并非特例，但這一做法為外地政府投資基金樹(shù)立了“標(biāo)桿效應(yīng)”，有助于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和資本的自由流動(dòng)，市場(chǎng)化效應(yīng)明顯。這也呼應(yīng)了國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出的“鼓勵(lì)取消基金及管理人注冊(cè)地限制”。