五大私募策略正收益組合配置需求顯著提升

　　CTA與股票策略領(lǐng)跑

　　第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，股票策略、債券策略、CTA策略、多資產(chǎn)策略和組合基金策略2024年的平均收益率，分別為11.29%、7.99%、12.18%、10.86%和9.92%。CTA策略、股票策略和多資產(chǎn)策略的業(yè)績分列前三位。

　　在股票策略的四個細分策略方面，截至2024年12月27日，股票主觀多頭策略和股票量化多頭策略2024年的平均收益率分別為11.34%和14.33%，股票多空策略和股票市場中性策略的平均收益率分別為9.06%和3.86%。

　　從五大策略的收益率中位數(shù)角度看，不同策略內(nèi)部業(yè)績差異明顯。相關(guān)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，前述五大私募投資策略2024年的收益率中位數(shù)分別為9.90%、6.50%、8.51%、8.67%和11.08%。除組合基金策略外，其他四類策略的收益率中位水平均明顯低于對應策略的收益率平均水平。

　　格上基金研究員蔣睿表示，2024年大類資產(chǎn)走勢整體呈現(xiàn)出“尋找確定性”的運行邏輯，在全球資金輪動加速、地緣局勢存在不確定性的大環(huán)境下，杠鈴策略獲廣泛認可，稀缺資產(chǎn)的“確定性”和“成長性”特征明顯。

　　與此同時，市場輪動加劇，2024年私募大類策略內(nèi)部表現(xiàn)分化。例如，在主觀股票私募基金方面，主觀價值及主觀逆向型產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)整體優(yōu)于主觀成長型產(chǎn)品及靈活配置型產(chǎn)品；在量化股票私募基金方面，產(chǎn)品表現(xiàn)分化，風控嚴格的管理人或持續(xù)關(guān)注小市值品種的管理人獲得了不錯的收益；在商品策略私募基金方面，表現(xiàn)靠前的策略是趨勢策略以及部分主觀期貨策略，截面類策略表現(xiàn)靠后；債券策略私募基金方面，純債產(chǎn)品整體穩(wěn)中求進，可轉(zhuǎn)債基金整體表現(xiàn)良好，但過程仍一波三折。

　　指數(shù)化投資獲得更多關(guān)注

　　2024年全年，上證指數(shù)、深證成指、滬深300三大股指分別上漲12.67%、9.34%和14.68%。就2024年私募股票策略的業(yè)績表現(xiàn)看，11.29%的平均收益率與主要股指的漲幅大體相當。

　　蒙璽投資相關(guān)負責人表示，2024年股票主觀多頭和量化多頭策略均面臨市場波動性與結(jié)構(gòu)化變化、風格輪動復雜化的挑戰(zhàn)。特別是隨著市場有效性不斷提升，量化多頭策略獲取超額收益的難度進一步加大。從機遇角度看，兩類股票策略則均受到了政策利多效果的刺激。特別是9月下旬之后，市場交易活躍，投資者情緒持續(xù)修復，市場增量資金明顯增加，量化股票策略明顯受益。

　　在2024年股票市場大幅波動，公募指數(shù)產(chǎn)品出現(xiàn)爆發(fā)式增長的背景下，結(jié)合2024年全年股票策略的整體表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士表示，2024年私募業(yè)內(nèi)對于主動投資與被動投資有了更多思考，不少私募機構(gòu)對于指數(shù)化投資的關(guān)注度和認可度也較以往有明顯提升。

　　景領(lǐng)投資合伙人、基金經(jīng)理黃憲表示，指數(shù)ETF作為公募機構(gòu)打造的投資工具，可以成為組合的基石，能夠提供給私募等各類投資者使用，以滿足不同投資組合的需要。例如，私募機構(gòu)可以利用ETF，衍生出不同的投資策略。相關(guān)可以研發(fā)的策略大致包括股票多頭私募的ETF輪動策略、ETF套利策略、ETF量化交易策略、買入持有策略等。

　　從指數(shù)化投資的優(yōu)勢來看，黃憲稱，指數(shù)策略類產(chǎn)品的優(yōu)點是在投資過程中能夠過濾掉個股的噪音，更好避免個股踩雷的風險，產(chǎn)品業(yè)績的波動性也相對較小。蒙璽投資方面則表示，指數(shù)策略類產(chǎn)品波動相對較大，但具有透明度較高、費率較低、流動性強、長期收益較穩(wěn)等多個優(yōu)勢。

　　捕捉多元化超額收益

　　上海某覆蓋固收、股票量化、CTA等多類策略的私募機構(gòu)創(chuàng)始人向中國證券報記者表示，2024年大類資產(chǎn)出現(xiàn)了歷史上相對少見的“百花齊放”，證券私募行業(yè)不同大類策略的平均收益水平差距不大。從投資者的角度看，2024年可能是大類資產(chǎn)配置、大類策略配置“大年”。

　　該私募人士認為，當前A股市場整體處于低位回升的趨勢之中，但過程預計仍會有較大起伏。因此在股票策略之外，投資者應搭配其他一些策略產(chǎn)品或資產(chǎn)，能夠顯著提升投資組合的穩(wěn)健性和夏普比率。

　　蒙璽投資認為，2024年宏觀環(huán)境復雜多變，單一資產(chǎn)和單一策略難以完全滿足投資目標，市場對于大類資產(chǎn)與大類策略的組合配置需求正顯著提升。越來越多的投資者不僅關(guān)注收益率，更關(guān)注策略的風險特征、潛在回撤以及與不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性等因素。該機構(gòu)建議，投資者未來可以通過均衡配置不同資產(chǎn)平衡風險和收益；同時要考慮通過配置不同的“低相關(guān)性策略”，覆蓋多層次的市場，降低投資組合的波動，捕捉多元化的超額收益。